江苏地方债置换超预期 发行利率低于市场预期

　　江苏省政府一般债券（一期）将于今日下午2点至2点40招标，明日开始发行并计息。第一批江苏省政府一般债券发行总额为522亿元，其中置换一般债券308亿元，其余为新增一般债券。这标志着今年1万亿地方债置换大戏就此拉开帷幕。

　　江苏债招标结果：3年、5年、7年、10年期中标利率分别为2.94%、3.12%、3.41%、3.41%，与前5日国债利差均值均只有2BP，发行利率低于市场预期，十年期全场倍数1.93；江苏债定价将对后续发行起到引导作用，其较低的发行利率对利率债冲击有限，制约长债利率下行的供给担忧进一步缓解，利率下行将从短至长。

　　据机构分析，江苏债发行结果较好主因：1)争取财政存款和维持与政府关系；2)定向发行政策出台缓解公开发行部分配置压力；3)降息后贷款配置价值下降，地方债吸引力提升；4)央行此前宽松致银行低成本资金大增；5)回购利率低位，地方债加杠杆吸引力提升。