湖北自贸区总体方案已上报商务部

2016年11月02日 11:35   来源:证券市场周刊   

  (原标题:湖北自贸区总体方案已上报商务部)

  湖北省商务厅昨(31日)透露,《中国(湖北)自由贸易试验区总体方案》已上报商务部。《方案》中提出,湖北自贸区建设涵括200多项改革试验任务,涉及省直单位、中央驻汉机构等50多家,以及武汉、宜昌、襄阳3市。

  据媒体11月1日报道,根据国家要求,湖北自贸区申报总面积120平方公里,其中武汉70平方公里、宜昌28平方公里、襄阳22平方公里,每个片区不能拆分,有明确的边界闭合点。因此,武汉市的自贸区定在光谷,不再包括东西湖、阳逻等区域。

  据湖北省商务厅人士介绍,湖北列入第三批自贸区试点后,湖北省委、省政府高度重视,加快推进。在《方案》起草过程中,先后召开多次专题会,赴上海、广东、福建学习经验,征求省内企业和专家意见。根据中央对湖北的要求,《方案》整体定位是:有序承接产业转移,建设一批战略性新兴产业和高技术产业基地,发挥湖北在实施中部崛起战略和推进长江经济带建设中的示范作用,实现贸易便利化、投资自由化、监管法治化,打造国际一流的营商环境。

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  武汉中商:经营效率提升带动净利润大幅增加

  毛利率提升带动净利润大幅增长。公司2016H1实现营业收入20.62亿元,同比降8.48%,归母净利润3384万元,同比增43.34%,扣非净利润3256万元,同比增77.83%。主要系毛利率提升与费用同比下降所致。报告期内,公司综合毛利率达21.65%,同比增长1.95个百分点,其中商业/租赁业务毛利率分别为18.70%/61.82%,同比增加6.02个/0.08个百分点。

  公司销售费用/管理费用/财务费用分别为2192万元/31970万元/2088万元,同比减少22.70%/0.80%/9.54%;截止2016H1,公司连锁网点总数46家,其中现代百货店及购物中心9家,1家SHOPPINGMALL,36家超市大卖场。

  直采比率提升,改善供应链效率。报告期内,公司新增直采基地4家,不断寻找直采源头,新增包括个护、家清、婴幼、食品等直采进口单品150个;上半年超市业务板块中,直采自营销售占超市销售总额12.12%,各工厂直供自营商品毛利同比增长21%。

  考虑到公司能够利用工厂直供政策发挥产品优势,公司百货、超市、购物中心多业态共享物流配送与仓储,公司营运成本进一步降低,供应链效率得以提升。利用周边地铁建设,提升租赁收入。

  公司武汉销品茂积极应对地铁打围建设,迅速招商补位,报告期内新增店铺13家,改装提升15家;公共区域新引进19家,改装提升17家,保证出租率99%以上。同时,公司加大餐饮、儿童体验类引进,引进武昌区独有的“小蝌蚪水上乐园”项目等;公司将部分商户改为租金方式,保证租金收益稳步提升。线上引流,线下消费,提升用户活跃度。

  报告期内,公司自有APP平台线上用户累计达58.2万人,用户转化率23.25%。公司上半年举办包括“大牌私密会”、年中庆等会员活动,进一步提升用户活跃度。盈利预测与估值:公司2016-2018年EPS分别为0.26元、0.27元、0.33元,对应PE分别为53.14x、50.65x、41.43。

  鄂武商A:毛利率稳步提升,财务费用率下降带来利润增长

  公司3Q16单季度营收同增1.37%,净利润同增62.42%:公司2016年1-9月实现营收125.27亿,同比减少2.70%;归属于母公司净利润7.06亿,同比增长27.60%;毛利率同比增长1.17pp至22.49%,盈利能力有所增强。期间费用率较为稳定,销售管理费用率同比增长0.02pp至14.29%,财务费用率同比下降0.13pp至0.34%。

  分季度来看,3Q16单季度实现营收39.39亿(+1.37%),归属于母公司净利润1.91亿(+62.42%),毛利率为22.05%(+0.24pp),销售管理费用率为14.98%(-0.95pp),财务费用率为0.25%(-0.32pp),同比均呈现明显改善。

  减少量贩门店数量提质增效,推进梦时代广场筹备工作:为了提质增效,公司从2011年开始缓慢减少量贩门店数量,通过及时关闭亏损和经营不善的门店来保证门店质量,并提升整体经营的效率。百货方面,梦时代广场项目筹备有序推进,预计2019年开业后将贡献30亿/年规模收入;摩尔城综合实力递增,区域市场优势地位明显。

  盈利预测及投资建议:预计公司16-18年EPS为1.56、1.78、2.03元,公司拥有湖北省内70万平自有物业资产丰厚,当前NAV/市值比约1.4,仍然行业中低估品种。公司是武汉国资委旗下三家商贸企业之一,武汉国企改革的步伐全国领先,公司资产丰厚、激励充分、业绩稳健增长的优质标的。当前股价对应16年12.2XPE。

  人福医药:三季度业绩符合预期,判断2017年为海外业务拐点

  公司公布2016年三季报,2016年1-9月公司实现收入:87.76亿元,同比增26.60%,归母净利润6.23亿元,同比增41.21%,扣非后归母净利润3.90亿元,同比减5.12%。

  三季度业绩符合预期,扣除EPIC及新增负债的影响,内生增速13.6%:公司前三季度扣非后归母净利润3.90亿元。根据三季报及半年报显示,5月30日-9月30日,EPICPHARMA产生净利润0.89亿元,并购费用-0.82亿元。报告期内,公司因收购EPICPHARMA、投资并购医院,负债增加较多,9月30日负债总额达138.12亿元,较年初增加48.42亿元,由此导致今年前三季度财务费用较去年同期增加0.84亿元。前三季度扣非后归母净利润3.90亿元,剔除EPICPHARMA净利润(0.89亿元)、并购费用(-0.82亿元)以及较去年同期新增财务费用(-0.84亿元)影响后,调整后扣非归母净利润为4.67亿元,与去年同期扣非后归母净利润4.11亿元相比,增长13.6%,符合公司内生增速在15%左右的预期。

  EPICPHARMA业绩平稳,预计海外业务2017年出现业绩拐点。2016年5月31日-2016年9月30日实现收入2.48亿元,净利润0.89亿元,收入、利润保持平稳。人福普克方面,20亿粒软胶囊生产线2015年已通过FDA审核,根据人福普克官网显示,2017年二期生产线投产产能还将翻番。随着已获批品种布洛芬软胶囊2017年放量,以及ANDA品种的持续获批,外加羟考酮缓释片在未来大概率可以成功获批,预计,2017年将是公司海外业务的拐点。

  增发进程符合预期,预计顺利的话将于明年初获批。8月31日晚公司发布公告,拟发行不超过157,657,657股A股股票,当代科技出资不超过28亿元以现金全额认购,锁定期三年,扣除发行费用后拟全部用于偿还银行贷款、偿还超短期融资券,发行价17.76元/股。目前,公司增发文件已经递交证监会,正在排队进程中,预计明年初获批概率较大。

  盈利预测与投资建议。看好公司在制剂出口、医疗服务、麻药领域的布局。预计公司海外业务业绩2017年出现拐点,当前时点建议战略性布局人福医药。考虑增发对股本摊薄,不考虑专利挑战成功对业绩影响,预计16-18年归母净利润分别为8.37、11.68、14.98亿元,对应EPS分别为0.58、0.81、1.04元/股,同比增长28%、40%、28%。考虑到可比公司估值,给予公司2017年34倍PE,对应目标价27.54元/股。

(责任编辑:魏敏)

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