交行报告:2016年经济增长将前低后稳 或降准2-4次

　　中国经济网北京1月20日讯（记者宋雅静） 中国经济2015全年成绩单昨日出炉，2015年国内生产总值676708亿元，比上年增长6.9%，基本达到年度7%左右的增长目标。交行研究院昨晚发布报告认为，投资持续回落是我国经济增速放缓的主要原因，房地产和制造业投资增速下降明显。

　　报告称，2016年我国经济运行存在四方面不确定性，同时还将呈现四大亮点，全年经济增长很可能前低后稳，需要在稳增长和调结构之间加以平衡。此外，全年或将降准2-4次，每次0.5%，降息会较为谨慎。

2015年中国经济数据一览。制表人：中国经济网 宋雅静 

　　交行研究院报告认为，从三次产业看，2015年经济增速放缓主要原因是第二产业增长放缓。第二产业对GDP增长的贡献率下降至37.1%，比去年下降7个百分点；拉动经济增长2.6个百分点，比去年下降0.6个百分点。2015年第三产业对经济增长的贡献增强，对GDP增长的贡献率57.7%，比去年上升7.1个百分点；拉动经济增长4.0个百分点，比去年上升0.3个百分点。产业结构继续优化，第三产业对经济增长的作用持续增大。

　　从三大需求看，投资持续回落是经济增速放缓的主要原因，房地产和制造业投资增速下降明显。2015年固定资产投资同比增长10%，比去年大幅下降5.7个百分点。房地产开发投资增速进一步下降至1%，比去年大幅下降9.5个百分点，不但直接拉低投资增速，而且影响钢材、水泥等重工业产品需求走弱。在需求疲弱、去产能压力和PPI持续负增长的三方压力下，制造业投资增速下降至8.1%，比去年下降5.4个百分点。基础设施投资增速为17.3%，比去年下降3个百分点，前期投资资金来源增速下降制约了当前基建投资增长。

    报告认为，2016年需要在稳增长和调结构之间加以平衡，需求侧的稳增长政策着眼于短期经济增长，而供给侧的结构性调整更多地作用于中长期经济增长质量的提升。积极的财政政策要加大力度，加大财政赤字与减税降费同时并举。稳健的货币政策将灵活适度。通过多种政策工具灵活运用，促进融资成本降低，维持流动性平稳；降准可能2-4次，每次0.5%，降息会较为谨慎。2016年经济增速仍有下行压力，随着前期大量稳增长政策逐渐释放效力，同时当前政策力度的加大，全年经济增长很可能前低后稳。

    2016年经济运行存在四方面不确定性 

　　报告分析认为，2016年我国经济运行存在四方面不确定性，一是全球经济缓慢复苏但前景并不明朗，可能影响出口增长。二是美联储进入加息通道，对资本流动带来持续影响。三是在去产能与工业通缩双重压力下工业增长仍将放缓。四是房地产投资能否企稳存不确定性，可能影响投资增长。

　　一是全球经济缓慢复苏但前景并不明朗，可能影响出口增长。全球经济正在经历结构调整，除了美国经济企稳较为明朗以外，其他国家和地区都存在不确定性。减债压力、宏观经济失衡等多重因素导致欧洲经济潜在增长率较低。超常规刺激政策的边际效用减弱，东亚经济关系僵化，日本经济经济增长乏力。在初级产品及低端加工产品需求走弱和价格下跌的影响下，新兴市场和发展中国家的整体经济增速有可能放缓。地缘政治局势恶化和恐怖主义抬头，加大国际市场的不确定性。

　　二是美联储进入加息通道，对资本流动带来持续影响。月美联储首次加息，虽然2016年加息幅度和频率可能会较为缓慢，但已经进入加息通道。导致一些新兴经济体资金流出压力，对中国经济运行势必带来影响，可能带来资金持续流出压力，对房地产及其他投资领域都会带来影响。由于我国资本和金融账户尚未完全开放，境内游资规模相对有限，资金流出甚至外逃的冲击作用空间相对较小，风险基本可控。12

　　三是在去产能与工业通缩双重压力下工业增长仍将放缓。去产能是2016年重要工作，特别是制造业领域面临的去过剩产能压力很大，钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、造船等领域是去产能的主要行业，并且去产能过程将持续较长时间。同时，PPI持续负增长，工业领域的通缩风险加剧倒逼工业内部结构转型，对近期经济增长带来压力。双重压力可能制约2016年工业增加值及固定资产投资增长，进而拖累整个经济增长。

　　四是房地产投资能否企稳存不确定性，可能影响投资增长。我国房地产市场供求关系呈现“总体过剩、结构分化”的特点。总体上房地产库存居高不下，开发商投资积极性走低，导致我国房地产投资增速明显下滑。从各地区比较来看，又存在“结构分化”的现象，房地产库存高集中体现在部分二线及三线以下城市。房地产去库存是2016年重要工作，但是通过农村人口城镇化转移能否消化中小城市房地产库存存疑。房地产库存压力能不能有效减轻，房地产投资增速能不能企稳回升，对投资增长来说十分关键。

    2016年全年经济前低后稳 经济运行呈现四大亮点 

　　此外，报告认为，2016年我国经济运行将呈现四大亮点，一是经济结构持续优化，增长质量不断提升。二是工业产业内部调整优化，新的增长点正在形成。三是服务业保持较快增长，占比进一步提高，税收贡献增大，就业创造能力得到提升。四是去产能虽然对近期经济带来直接冲击，但将促进中长期经济持续增长。2016年经济增长仍有下行压力。随着前期大量稳增长政策逐渐释放效力，同时当前政策力度的加大，全年经济增长很可能前低后稳。

　　一是经济结构持续优化，增长质量不断提升。2015年第三产业保持8.3%较快增长，增速高出第二产业2.3个百分点。第三产业占GDP比重50.47%，为新中国成立以来占比最高，比第二产业高出10个百分点。在经历了过去20多年工业经济高速增长之后，目前正在经历从“量变”到“质变”的过程。过去主要依靠廉价要素的投入，包括廉价劳动力、土地、资源等，现在逐渐向要素效率提升、资源配置效率提升过度。

　　二是工业产业内部调整优化，新的工业增长点正在形成。第二产业增长6%，低于GDP增速0.9个百分点，主要受到钢铁、水泥、煤炭、氧化铝等“两高一资”产能过剩行业的影响。近几年去产能对经济增长带来阵痛，但工业产业内部结构正在调整转型，并且步伐在加快。高端装备制造业和高新技术产业增长快速，医药制造业、航空航天、计算机及通讯等电子设备、废弃资源综合利用等行业增加值增速保持快速增长，促进工业领域新的增长动能形成。

　　三是服务业保持较快增长，就业创造能力得到提升。经济增长动能逐渐从工业向服务业转移，服务业创造就业岗位的能力更强。根据国家统计局近年数据测算，第三产业每增长1个百分点能创造约100万个就业岗位，比工业多50万个左右。随着经济结构的转型，服务业成为经济增长和社会稳定的双重稳定器。

　　四是去产能虽然对近期经济带来直接冲击，但将促进中长期经济持续增长。年1-11月水泥、生铁、粗钢、原煤、平板玻璃产量分别21.5亿吨、6.4亿吨、7.4亿吨、33.7亿吨、6.9亿重量箱，产能同比削减幅度分别为5.5%、2.4%、1.4%、4.1%、6.1%。钢铁、煤炭、水泥、电解铝、平板玻璃五大产能过剩行业占工业企业的比重约9.7%，五大行业增加值占GDP的比重约3.3%。如果2016年加大去产能进程，清除产能幅度为10%，直接影响经济增速放缓大约0.3-0.4个百分点。虽然去产能对短期经济增长带来一定影响，但这是治疗中国经济“病症”的关键手段。如果过剩产能不能化解掉，那么仍将占用大量资源，拖累行业内优质企业，逐渐加重金融风险。随着去产能进程的持续推进，经济结构逐渐转型，工业产业内部逐渐调整优化，经济增长新的活力才能得以激发。