已正式披露招股说明书的南京埃斯顿自动化股份有限公司(以下简称“南京埃斯顿”)，是一家专业从事高端智能机械装备及其核心控制和功能部件的研发、生产和销售的高新技术企业。南京埃斯顿拟募集资金3.41亿元，用于大幅扩充金属成形机床数控系统、金属成形机床电液伺服系统等产能。《经济参考报》记者调查发现，在业绩增长渐显疲态的现状下，南京埃斯顿却试图大幅扩充产能，其募投项目的前景遭到质疑。
未来业绩存在大幅下滑风险
南京埃斯顿招股书坦承，公司存在业绩下滑的风险。招股书显示，报告期内营业收入和净利润均发生了下滑。《经济参考报》记者注意到，南京埃斯顿2012年营业收入和净利润同比均发生了较大幅度的下降，而2013年仍未恢复元气，当年营业收入和净利润绝对值仍低于2011年数据。
南京埃斯顿招股书显示，公司2011年至2013年营业收入分别为4.82亿元、3.98亿元和4.50亿元，净利润则分别为6360.28万元、4262.84万元和5393.18万元。南京埃斯顿的解释是，公司所处行业市场需求状况与国家宏观经济运行态势高度相关，受其影响报告期内公司业绩波动幅度较大。自2011年下半年至2012年第一季度，我国宏观经济呈现“二次探底”的走势，虽然2012年第二季度开始我国G D P环比增速再次回升，但受诸多因素影响而增幅较小。2013年，宏观经济形势有所好转，但仍处于底部波动的状态。
南京埃斯顿认为，若未来国家宏观经济增速维持在较低水平甚至下行，将会对公司经营业绩产生不利影响，可能导致年度营业利润同比下滑超过50%的风险。
净利润依赖政府补助和税收优惠
《经济参考报》记者进一步研究南京埃斯顿招股书发现，报告期内该公司及子公司所享受的政府补助和税收优惠较大，占其各年度的净利润比例较高。
南京埃斯顿2011年至2013年享受的政府补助分别为106.28万元、729.52万元和1373.98万元，税收优惠分别为1013.78万元、875.19万元和9 2 5 .2 7万 元 ， 报 告 期 内 两 项 合 计 分 别 为1120.06万元、1604.71万元和2299.25万元，分别 占 当 年 净 利 润 的1 7 .6 1 %、3 7 .6 4 %和42.63%。上述数据显示，报告期内南京埃斯顿对政府补助和税收优惠的依赖性逐年增强，2013年净利润的四成多竟然来自政府补助和税收优惠。
对此，南京埃斯顿在招股书中坦承存在政府补助政策风险，如果未来公司不能够继续取得相关的税收优惠，或国家相关行业支持政策发生变化，将会对公司的业绩造成一定程度的影响。
募投产能相当于再造一个新公司
根据招股书，南京埃斯顿此次拟募集资金3.41亿元，用于金属成形机床数控系统产能扩充项目、金属成形机床电液伺服系统扩产项目、交流伺服系统产能扩建项目等5个项目。
招股书显示，募投项目到2016年实施到位后将使得南京埃斯顿的各类金属成形机床数控系统产能从目前的9000套/年提高到16000套/年、各类金属成形机床电液伺服系统产能从目前的6000套/年提高到13000套/年、高性能交流伺服系统产能由目前的50000套/年扩大到150000套/年、大功率交流伺服系统产能由现有年产50套扩大到年产2050套。
而《经济参考报》记者通过研究招股书发现，报告期内南京埃斯顿的电液伺服系统平均产能利用率仅为85.96%，而交流伺服系统平均产能利用率低至73.76%，只有数控系统平均产能利用率达到了119.08%。
虽然在论及募投项目的必要性时，南京埃斯顿对其未来扩张产能的消化充满了信心，但在招股书中仍重点提及了“募投项目实施的风险”———“不能排除市场走势与公司的市场调研和可行性分析论证不一致，进而导致新增产能无法被市场消化，募投项目未能达到预期盈利目标的风险。”
业内人士指出，在部分主要产品产能利用率并不高且业绩增长渐显疲态的情况下，南京埃斯顿募投项目拟新增的主要产品的产能竟然超过了企业的现有产能总量，相当于三年再造一个新公司，如此“大放卫星”让人为其未来的产能消化捏了一把汗。
6月18日，《经济参考报》记者将书面采访提纲发至南京埃斯顿公开邮箱。6月19日，南京埃斯顿回复称：基于公司具备多年电液伺服系统开发和生产经验、报告期内电液伺服系统的产能利用率和产销率保持较高水平以及公司具备良好的市场和客户基础等因素，公司的电液伺服系统扩产项目产能设计是合理的；基于项目建设符合国家产业政策支持方向、项目产品存在广阔的市场空间以及公司具备项目实施的技术基础和市场基础等因素，交流伺服系统募投项目的产能设计是合理的。
值得注意的是，南京埃斯顿回复材料中未就金属成形机床数控系统的产能设计进行解释。针对南京埃斯顿存在的其他问题，本报将持续予以关注。
（责任编辑：宋雅静）
