正当市场对白酒行业建立混合所有制改革期待颇高时，就在同一天，两家酒企的混改战略受挫。昨日，沱牌舍得(600702)公告称，截至3月16日，控股股东沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股事宜第二次延期公告期满，仍未征集到意向受让方，射洪县政府决定终止此次股权转让及增资扩股挂牌信息公告。
无独有偶，昨日《金证券》记者从山东产权交易中心信息平台获悉，山东景芝集团有限公司(下称景芝集团)中止了在山东产权交易中心挂牌交易信息的公告，而景芝集团旗下的景芝酒业为山东一线白酒企业。以此来看，酒企混改注定路漫长。
“以后不会再挂牌了”
沱牌舍得的本次挂牌要追溯到1月，总交易价格为12.19亿元，接盘方可获得沱牌舍得集团股权比例70%，从而间接持有上市公司20.9%的股份。对于复星集团等名企曾愿当“接盘侠”的市场传言，昨日，公司内部人士对《金证券》记者表示，“确实有企业有意向接手，可能是双方没谈拢。我们也不清楚细节。公告说 ‘终止’股权转让，应该以后不会再挂牌转让了。”
据了解，这已是沱牌舍得集团第三次转让控股权失败。第一次是2004年，德隆系欲重组该集团，结果因德隆资金链断裂而夭折。第二次是去年3月，中信证券登门求婚，结果因各种因素终未谈成。
“几年前各路资本挤破头要做白酒，如今烂在地里没人要。”对于沱牌舍得的遭遇，昨日北京马曼然资产管理有限公司董事长马曼然如此感慨。
知名白酒评论员孙延元也对《金证券》分析，场外资本之所以观望、迟疑，主要是有三大原因：一是白酒行业低迷，沱牌舍得业绩下滑厉害；二是沱牌舍得虽为名酒，但品牌个性不突出，导致圈外资本不敢轻易接手，至于白酒圈内企业，苦于沱牌舍得体量较大，一旦接手整合困难；三是大家对于沱牌舍得市场此前的人事变动、资产评估还是看不懂。
此前也有消息称，沱牌对管理层的激励机制比较落后，部分管理层也希望借改制之际，参与并持有股份。孙延元猜测，“股权挂牌流产后，沱牌舍得有启动管理层收购的可能。”
防止资本“恶意收购”
昨日，另一家酒企同样“混改”折戟。公告显示，山东景芝集团有限公司100%国有股权转让项目中止挂牌。据了解，景芝集团的股权由安丘市华安国有资产经营有限公司、安丘市旅游局持有，挂牌总价为6741.2万元。景芝集团旗下最吸引人的资产为景芝酒业，这家公司目前已成为山东省大型重点酿酒企业、中国最大的芝麻香型白酒生产企业。
至于中止原因，在安丘市人民政府提交给山东省产权交易中心的通知中说，目的是为了更好地贯彻国家即将逐步发布的国有企业改革新政策，结合本地企业实际积极稳步推进国企改革。
不过，江苏某知情人士向《金证券》记者透露，原因是景芝集团认为有资本“恶意收购”，有关方面干脆临时叫停。公开资料显示，一直以来山东浮来春集团积极地接股权“绣球”，其竞购申请已获山东产权交易中心受理。3月10日，浮来春集团还高调宣布成立国内首支白酒并购基金，为并购景芝集团股权铺路。
“但浮来春的酿酒业务远远比不上景芝酒业，在我们看来就是‘蛇吞象’。即使浮来春把资金问题解决了，后续的资源整合都让人捏把汗，景芝集团更是不愿意促成这笔交易了。”这位知情人士直言，景芝集团管理层也有参与股权竞购的意向，浮来春的“乱入”，显然打破管理层的算盘。
混改不能是自家人的“独角戏”
目前白酒行业16家上市公司中，有12家是国有企业，行业前五名的龙头企业均是国有控股。身处行业调整的白酒，已经掀起混改大潮。白酒龙头企业贵州茅台也在落实混合所有制改革，包括股份公司再融资，其他子公司引进战略投资者，实现集团控股、其他资本参股、员工入股等。五粮液集团也表示有望减持股份公司股权，且引入战投、员工持股、薪酬体制改革等措施。
昨日，酒业家创办人、酒业家市场研究院院长林向对《金证券》记者称，沱牌舍得集团、景芝集团两个改制项目都停滞，意料之外也在情理之中。因股权改革涉及的利益主体较多、众口难调。白酒行业中耗时十余年改制都不彻底的比比皆是。不过，体制现在确实成了束缚酒企发展的重要因素，因此体制改革势在必行，“两家改革遇阻，应该是暂时的。”
白酒评论员孙延元则直言，白酒业混改并不能理解为政令式的必须改，需要根据企业自身情况决定。不少企业的混改并不希望外人插足，倾向于管理层收购，这与混改的背后深意相悖。
江芬芬 田博雅
白酒行业隐现“春”意？
尽管突降利空，昨日沱牌舍得并未出现想象中的大跌，尾盘收跌1.46%。同花顺Wind数据显示，当日白酒板块上涨1.14%，指数创下本轮上涨新高。
除了改革预期支撑股价，申万宏源最新研报指出，春季糖酒会临近，白酒行业进入公司政策敏感期。
从目前了解来看，茅台将会在春糖中发布其腰部产品，五粮液则可能宣布期营销改革措施，特别是品牌子公司及专卖店子公司成立。
酒业家创办人林向认为，在此次糖酒会上白酒企业三大问题将备受关注：推新品、鼓舞经销商士气、预调酒。知名白酒评论员孙延元则认为，这几年糖酒会作为招商的功能日益削弱，大型酒企参加、布展的热情并不高。近期白酒股表现不俗，背后的深层次逻辑还是行业拐点将至，“随着民间消费接棒公务消费，2016年白酒将触底回暖”，他判断。
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（责任编辑：宋雅静）
