中国经济网上海1月17日讯 (记者沈则瑾) 东方汇理银行近日发布的研究报告《2012?亚洲展望及策?：挺着熬过去》指出，坎坷2011，随之而来的2012道路也不平坦，不明朗因素一个接一个，投资者不得不全力以赴，努力再熬一年。
报告指出，未来一段时期，增长将进一步减速，鉴于欧元区的困局依然是市场关注的中心，避险情绪将继续高企。亚洲的增长情况将继续比其它地区大为优胜，而货币政策的放宽势将为亚洲经济提供支撑。包括亚洲货币在内的高风险货币将在第一季度继续受压，但之后将在强劲基本面的支持下开始复苏。亚洲的短期利率很可能随着货币政策的放宽而下行，而利率曲线将会趋陡，反映对增长前景的展望不如目前市场所预示的那样悲观。
欧美日(G3)增长
2012年将是非常艰难的一年。即使欧元区的问题得到解决，全球经济增长也将走低。美国经济将很可能避免衰退，而欧洲如果不是深度衰退，也将至少陷入“温和”衰退。日本的增长将得到刺激政策的支撑，但无法与外部活动的减速脱钩。东方汇理银行预计，2012年美国、日本和欧元区的GDP增长率将分别为1.9%、2.5%和0.0%。
G3利率
货币政策将继续保持异常宽松。美联储将维持0.00-0.25%的联邦基金目标利率直至2013年，并有可能在2012年上半年扩大其资产负债表。对于欧元区，东方汇理银行预期欧洲央行的政策再融资利率将在2012年3月降至0.5%。欧洲央行还将进一步强化其“加强信贷支持”的措施。日本持续的通缩将迫使日本银行继续保持政策宽松。
G3汇率
在经历糟糕的2011年后，东方汇理银行预期未来12个月大部分高风险货币都将兑美元恢复升值。与此相反，瑞郎、日元、欧元和英镑等主要货币预期将全部贬值。虽然东方汇理银行预期欧元区的危机将最终得到解决，但受相对较慢的增长和估值过高的因素拖累，欧元将在2012年逐步贬值至大约1.26美元兑1欧元的水平。
亚洲增长和通胀
亚洲新兴市场的增速在2011年大幅放缓，从2010年的9.2%降至7.5%左右。今年亚洲将进一步减速。过去的加息效果继续产生影响，而由于中国决策者坚决打压国内价格，中国的增长率将会降低。欧洲危机拖而不决，将对市场气氛、投资和消费产生影响，而欧元区的衰退将损害出口。
尽管如此，亚洲的增长率将依然坚挺，达到6.5%。亚洲对欧元区的敞口尚在控制范围内──欧元区占亚洲出口总量的15.9%。来自欧洲银行的贷款占GDP7.9%，因此欧洲银行撤资将会影响信贷的可获得性，但尚在控制范围内。另外，通胀不断下降意味着推出刺激措施的空间更大，外部因素不利发展对经济的影响也可以得到政策缓冲。主要政策利率将在2012年第1季度到第3季度之间平均下调60个基点，而财政政策也将转趋宽松。
亚洲利率
由于决策者尚可以通过注入流动性和调整政策利率等方式放宽政策，东方汇理银行认为多个亚洲市场的短期利率将会进一步下调。大部分亚洲市场的利率曲线都非常平缓，这似乎预示着亚洲进入极低增长/轻微衰退情形──但东方汇理银行并不认同这一观点。同时，一些货币如泰铢和韩元等的中长端利率则受本地因素支持。东方汇理银行预期增长将会明显减速，但东方汇理银行认为只要不出现衰退，就足以带动曲线正常化和趋陡。亚洲的基点互换受若干因素支撑，将不会跌至2008-09年金融危机期间的低点：市场对美元债券仍有需求；美元现金头寸更高；亚洲央行准备更充分。在主权信用违约掉期(CDS)方面，东方汇理银行发现多个市场存在相对的做多风险价值：印度尼西亚、泰国、中国和韩国，但仅限于当市场不穩过去时。
亚洲汇率
直到确切的欧元区危机解决方案出台，下行风险将主导市场。最可能受到影响的货币包括面临大量外国资本流出的国家的货币──如韩元和新加坡元，或者目前有经常账赤字的国家的货币──印度卢比和越南盾。而在岸人民币、离岸人民币和港元则具有避风港的作用。欧洲问题一旦解决，亚洲的货币将恢复升值，因为基本面因素将再次成为市场焦点。东方汇理银行认为韩元、马来西亚林吉特和新加坡元的升势最大。由于2011年跌幅巨大，印度卢比可能表现不错。
（责任编辑：尹彦宏）
