根据记者最近从人社部相关官员处了解到的信息，目前针对全国的养老金投资运营初步方案已经出炉，现在还在进一步审核中。可以预见，在普遍跑输通胀的背景之下，养老金投资运营的步伐将会疾行。
当人们一谈到养老金入市，立即就会想到，这样的养命钱，如果亏了怎么办？人们确实被股市长期的低迷吓怕了。但是，如果我们去看一些隐藏喧嚣表象下的事实，就不难发现投资者选择性的记忆和选择性的认识，忽视了很多显而易见的事件。
在A股，就有全国社保理事会委托投资的社保基金投资，和中央汇金的成功投资。
社保A股10年年均收益率9.17%
社保基金可谓是机构投资者入市中最具代表性的案例。
按照社保基金公布的“基金历年收益情况表”，自2001年成立以来，十年间，社保基金年均收益率高达9.17%。其中，收益率最高的年份为2007年，达43.19%；收益率最低的年份为2008年，为-6.79%，而截至2011年年底，社保基金成立11年来每年的平均投资收益率为8.5%，这一数据已经无可争辩的表明，资金入市之后长期所能带来的巨大收益。
汇金投资银行股创强制分红先例
汇金对于银行股的投资，对长江养老保险股份有限公司的投资，都从不同方面再次证明了入市所能带来的巨大正面效果。
证监会基金监管部副主任洪磊在会上就明确指出，“汇金是一个很好的机构投资者示范典范，它有实力，有股权，能够改进上市公司的治理水平。”
“汇金为了还财政部的钱，要还本付息，在所有银行招募说明书都有表示，每年实现利润的35%~55%要用现金分红，这就是非常好的机构投资者的先例。”
2003年的最后一天，即汇金公司注册成立后第15天，中央宣布通过汇金公司向中国银行(601988)和中国建设银行(601939)注入450亿美元外汇储备。这是汇金的第一笔投资。
在汇金成立至今不到九年时间，它出手次数并不太多，但每一次都是金额巨大，并对中国金融版图产生了深远影响。根据汇金网站介绍，截至2011年12月31日，汇金控股参股的金融机构共21家，涵盖银行、证券和保险等行业。
值得一提的是，尽管已经缔造了一个巨大的金融帝国，但是汇金到底是什么？这个问题一直是市场争论的焦点。
按照汇金自己的说法，它是一家代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务的国有独资公司，目的是实现国有金融资产的保值增值。
也许汇金成立之初，其特殊目的在于解决银行业的历史遗留问题，但是随后它的许多行为，却越来越像一个机构投资者，或者更确切地说，一个具有国家使命的机构投资者。
事实上，汇金虽然不干预其控股的金融企业日常经营活动，但是在对于所控股公司的公司治理、以及股利分配上，都施加了举足轻重的影响。
2月20日，汇金董事长楼继伟先生在汇金2012年度工作会议上指出，汇金要通过公司治理程序，积极、主动地引导和推动控参股机构实现长期稳健发展，确保履职行权不缺位。
在此之前的2月3日，汇金在其网站上表示，为提高大型银行通过自身积累支持可持续发展的能力，公司继2009年、2010年连续两年推动工、中、建三行降低现金分红比例5个百分点后，拟支持三行将2011年分红比例继续下调5个百分点至35%，农行维持35%的现金分红比例不变。
这就是作为一家真正的机构投资者，对上市公司治理和强制分红，所做出的榜样性贡献。养老金作为一种特殊的使命资金，它不是更能对上市公司的治理，产生榜样性的影响吗？
根据记者最近从人社部相关官员处了解到的信息，目前针对全国的养老金投资运营初步方案已经出炉，现在还在进一步审核中。可以预见，在普遍跑输通胀的背景之下，养老金投资运营的步伐将会疾行。
与会的基金人士认为，由于本身性质的特殊性，养老金的运营模式或需要特殊政策，以优质资源保障其低风险高收益。针对养老金的“托市”之说，基金人士以数据予以反驳。同时，养老金入市有“三项须知”，以保障其长期投资、安全投资和稳健增值的投资理念。
嘉实基金张峰：改善“软环境”是入市前提
嘉实基金副总经理张峰指出，养老金入市的最基本问题是基础设施和法律环境方面急需改善，比如投资管理相关的法律法规是否与时俱进，是否适合目前投资运作的需要？“我们可喜地看到，五一期间，证监会出台了很多政策，比如强制分红、IPO改革、交易所降低手续费等等，这也是改善养老金入市的基础环境和设施的措施。”张峰说。
张峰建议，加大投资范围，使不同类的资产之间的相关性越小越好，或者负相关，以使资产配置在实现保值增值方面有较好的保障。前提是，对投资范围进行合理设定，这是基础，也是关键。
张峰建议，养老金入市应由一个相对独立的理事会机构进行管理。“现在离政府机构太近，而政府的目标和养老金保值增值的目标在某些方面是冲突的，这点冲突可能会影响最终的大目标。”张峰认为，设立一个独立理事会机构，能更多关注管理资金保值增值的问题。
易方达高松凡：国家应注入更多优质资源
易方达基金公司首席市场执行官高松凡认为，广东开了个好头，将养老金交给更加市场化、专业化的机构进行运营。
全国社保基金、企业年金和基本养老个人账户的性质存在一定差异。社保基金作为战略储备基金，短期内没有收支压力，可以做些更专业、更长期的配置。基本养老个人账户由于各区域收支差别非常大，且地方政府在个人账户投资运营中承担重要角色，稍有差池就会产生很大的社会影响。
基本养老个人账户和企业年金也有差异。企业年金是以企业和员工为主体，比较分散，规模效益不明显，且无法享受更多政策优惠，而企业年金是市场化产物，参保人的参与度大。基本养老个人账户目前有财政兜底，是强制性的，企业和员工参与得不多，只需运作公开、透明。
高松凡表示，基本养老个人账户未来是否完全按照企业年金的模式运作，可以探讨，但其信托模式、市场化、专业化应是共同方向。另外，“养老基金是全国人民的养命钱，其对稳定社会、促进社会发展有重要战略意义。除了在资本市场上进行一般的投资运营以外，也可以由国家、政府对养老基金实行特殊政策，注入一些较低风险、较高收益的优质资源。”高松凡说。
大成基金刘泽兵：养老金入市不是托市
大成基金公司社保基金投资部副总监刘泽兵用几个数据对“养老金入市是托市”的说法予以了反驳。“今年以来，两市日均交易量约为2000亿元，折算成一年则是40万亿~50万亿元。如果养老金正式入市，假设入市资金规模为4000亿~6000亿元，可以看到，这对市场的影响是微乎其微的。”
刘泽兵表示，“现在机构投资者都是在市场中获取长期配置的收益。现在市场规模之大，没有任何一家机构有这样的资金实力去托或者去砸。”
此外，刘泽兵认为，谈到养老金入市容易有“短期风险长期化”的迷思。直觉性的反应进入股市就必然亏钱。我国的经济规划是5年为一个周期，投资过程中，时机抉择和运气占到很大一部分，“因此建议养老金管理事务性机构在进行资产配置顶层设置的时候，要匡算一个风险承受上弦，在实际操作中，就要对权益类资产、股票类资产制定上限，以最大限度地规避风险”。
富国基金许欣：养老金入市要处理好3个关系
什么样的资产类型和产品类型适合地方养老金投资？富国基金公司总经理助理许欣认为，全国社保的投资理念是长期投资、价值投资、资产投资，地方养老的投资理念是长期投资、安全投资和稳健增值，后者要做到这一点需要处理好三个环节。
第一，处理好绝对收益和相对收益的关系。两者在运作中割裂对立：绝对收益是根本，相对收益是补充，应该在实现绝对收益的基础上，实现相对收益的排名。
第二，处理好长期投资和短期投资的关系。避免托管人为短期收益不顾长期风险，考虑到中国资本市场的高波动性，在做长期安全考虑的时候也不能忽略短期的波动，这需要管理人做好跨周期的资产配置。
第三，处理好风险控制的问题。地方养老金的投资方式，除了PE，传统投资无外乎是在现金、债券、股票之间作一平衡，而其中固定收益领域可以为地方养老资金的入市和运作提供好的平台。权益类投资方面可以引入股指期货对冲的方式，通过一些量化投资的方式，实现长期、稳定的收益。
根据记者最近从人社部相关官员处了解到的信息，目前针对全国的养老金投资运营初步方案已经出炉，现在还在进一步审核中。可以预见，在普遍跑输通胀的背景之下，养老金投资运营的步伐将会疾行。
引入长期资金特别是养老金入市，不是救市而是建立养老保障体系和资本市场良性互动的机制。养老金现在快速增长，需要找到一个保值增值的渠道，全国社保理事会已经树立了一个很好的典范，通过积极参与资本市场投资，十年投资平均收益率超过9%；基本养老保险基金不能投资资本市场，只能投资国债和银行存款，如果扣除通胀因素则是负的百分之零点几，显然跑输通货膨胀。
我国资本市场发展到今天还处于新兴加转轨的阶段，在这个阶段遇到两大问题：一是国有企业转制过程中一股独大；二是民营企业上市后的家族统治。这两项制度都有可能把资本市场当成圈钱的机器。经过十多年的努力，我国机构投资者有了很大的发展。从证券投资基金开始，到保险资金入市、全国社保基金入市和QFII资金入市，但到现在真正的机构投资者持股市值只占到上市公司总市值的14%。全世界机构投资者发挥作用，无非有三种途径——用脚投票、用手投票、坐下来谈判。这三者中，用手投票和坐下来谈判必须有一定的实力，即持有一定比例的股权，否则很难制衡上市公司实际控制人。国际上已经有很多经验都证明，养老金的入市将会极大地改进机构投资者参与上市公司治理的水平，提高上市公司现金分红的比例。
（责任编辑：王姣雁）
